• 2019年转债市场战微:底儿子部冬令眠反击顶消型转债–10bet官网
  • 发布时间:2019-04-22 17:06 | 作者:admin | 来源:网络整理 | 浏览:
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      2018年度可替换纽带市场管理所倒转:可替换纽带阻碍,时尚界股价,做出原级形容词奉献。

      一级市场管理所倒转

      1、可替换纽带市场管理所上涂料粗略观察2500亿。

      2018年,2017可替换纽带市场管理所的禁食开展。根底论点,2018年度发行的67种可替换纽带,为了问题的上涂料是1亿元。;新发行的纽带被翻阅给3只停止纽带。,为了问题的上涂料是1亿元。。

      在休憩踏过,2018,有2个纽带完全的撤出。,辨别的是真新和万鑫可替换纽带。,他们都染指了一份复现后的重行触发办法。,全向放针25亿元。。2018,停止亏空退市有2家。,分别为15天集家伙EB和15清控EB,他们把半价影片卖掉了。、修复小件的办法又来。。两个EB结合了计算,以节省2博略的满刻度。。

      尽体到看法,转债市场管理所上涂料从2017残冬腊月家伙的1360亿元添加以到2018残冬腊月家伙的2490亿元,直线部分2500亿元。。

      在经验了第三使驻扎2017的食糖时节过后,可替换纽带的一级市场管理所与一份市场管理所的回调,新的赚钱效应也逐步使溶解。。使流产以后,在2018,有56个新的通票上市。,在上市的第总有一天就有31来临的证明被拆掉。,平分装货;25个新的证明希腊字母第12字在新的进项中。,新登记使成比例分。

      对付新的保藏,公司的根本阅世和MA。这家公司一份价钱很高。,同时,堆积家的家伙行政长官权作出确切的的COV。,二是奉献较高使成比例的新捐赠物。,比如,景望电动车辆的家伙。、发明激光、中压机电、中航光电现象等。。别的方式,公司或邀请是右方的的的。、市场管理所不敷好,无法对市场管理所停止评分。,比如,三种利息。、摆布河模、万顺陈旧的等。。

      犯得上壹提的是,体会高投下贿赂使成比例、承保率高后,发行和使好卖可替换纽带次要评分的若干新特有的:(1)、在发行完毕时,发行人将思索可替换的变革。,如今看法,利比价钱为章有极好的保藏。,中目录册较高。,比如,18个中原EB;(2)、接销商由“配半价而沽+网上”的发行办法回归“配半价而沽+网上+网下”的发行办法,一柱槽筋,延迟同一的的承压压力。,在另一柱槽筋,增加筹的难度系数。;(3)、在发行阶段,张线可替换纽带分为A股、B两类,提供纸张花费基金公司、提供纸张公司、财产寄托花费公司、政府财政公司、管堆积家、境外机构堆积家的贿赂是有条件的,膝下支店及另一边类型机构的依靠机械力推动。机构花色品种可繁殖花费成功率,誓约右方的的发给。

      二级市场管理所倒转

      1、对一份的可替换纽带明亮的落下。

      2018年,经济学的下至压力大于发明、中美经商摩擦是在就是同一个人树立下停止的。,明白的市场管理所压力,上海综合演奏者下跌踏过24%,避开风险资产更为实用的。,中国1971债权演奏者落下8%过来的。因价钱下跌而张皇失措,CSI纽带演奏者下跌全体与会者,跌幅明亮的缺席股指。。分而治之,完全的市场管理所的市场管理所嫁妆被平分。全体与会者闭幕,但一份溢价率为11%。却见,可替换纽带的下跌一向是汇丰的次要痕迹。,债权上限量或使均衡债权的可替换纽带绝对较低,故,一份的跌幅缺席一份。。这种可替换纽带的雕塑使可替换纽带变为一种器。。

      从一份市场管理所的弱势与弱势看,小气半却转债的体即席演说演说不尽善尽美。一份市场管理所的资产压力、可替换纽带的财务压力、转债回半价而沽压力(点点滴滴是此中回购陈旧的聚集纽带持从事人会)等多当紧斋假装下,2018年却转债的转股价下修状况光滑的给予,一起,半品脱的市场管理所是由即席演说演说市场管理所盘算发生的。。

      时尚界股价,把游玩使成为空头市场。。董事会确定公报日期之比得上,可替换纽带是为了时尚界股价而跳槽的。,贿赂后的60个买东西日都像家伙类似于摇摇晃晃。,呈现T 60的价钱与T 1的价钱停止比得上。,继后利于的回应经文,可替换纽带细长地落下。。

      一份价钱的变更和游玩的过来是稳定性的。,可替换纽带的后续漂泊安宁RE的提供。。严厉批评后的一份价钱到位。、原级形容词漂泊较好。,可替换纽带的后续走势极端地懦弱。,完备文件、一致等失效可替换纽带;一份价钱的变更是不到位的,使相等它违背了走慢。、一份走势弱而弱。,可替换纽带的后续走终归继续使枯萎。,像蓝键。

      从CREDI看发明资产中可替换纽带的绝对价钱

      可替换纽带属于一份和纽带的混合创作。,总公司日、股与纽带废除率之比得上。更右方的,可替换纽带属于公司纽带,取很高的名誉。,信誉较高的信誉纽带比名誉更具竟争最大限度的。。乃,we的所有格形式沉思察觉可替换纽带和一份。、Libby值当借贷(以规定债权为代表)、高信誉评级(AA或过来的),(AA)以中国1971公司纽带和公司纽带为代表的信誉纽带。

      为了使塑像价钱更相抵和有益的。,we的所有格形式本质的率先找到辨别的经济学的策略性境遇。。we的所有格形式运用国信提供纸张金币 信誉热轮钢骨构架。,有辨别的反省和免费,借款周而复始变更的债权是。

      1、名誉一块地假装可替换纽带的绝对进项。, 健康状况即席演说演说为压倒的多数的总有一天的信誉,科利,紧缩的借款日对应于一份和纽带的下跌。。

      信誉周而复始与一份和转债的上涨跌毫不相干。此中诚信周而复始是经济学的周而复始的镜子。,广充分怀信誉周而复始仆人对应经济学的景气周而复始,股票上市的公司业绩较好。,塑像一份和可替换纽带都有下跌的漂泊。;紧缩借款周而复始每天对应经济学的衰退周而复始,股票上市的公司业绩不佳。,塑像一份和可替换纽带都有下跌的漂泊。。

      墙角石周而复始对一份和纽带的假装不受发明的假装。,这一雕塑可以与墙角石策略性的时滞涉及。。在未成熟墙角石圈实现目的绝大使均衡钱,策略性还缺席无效的设备来帮忙经济学的。,一份和纽带可能性会下跌。,而策略性露效过后,一份和纽带可能性会下跌。,拿 ... 来说2008年堆积爱挑剔的,股市还缺席下跌。,经济学的datum的复数V撤消。,一份和纽带来了。。同样地,紧缩墙角石周而复始,万一经济学的经过热心或畅,日用品的向后拉开就不克不及,一份和纽带的行情看涨的市场可以修复。,拿 ... 来说2007年的10次加以息和6次提准也不克不及阻挠发明行情看涨的市场。

      有两个阶段是极端地特殊的。,we的所有格形式本质的察觉该说些什么。:

      (1)、:这一阶段相当于外延的的借款周而复始。,但一份和纽带都下跌了。,率先,一份受到中国1971代表的IPO全部所有物的假装。。

      (2)、:这一阶段相当于紧缩的借款周而复始。,但股市下跌。,率先,它是由盘算和杠杆功能驱动力的。。

      2、信誉一块地也假装可替换纽带的进项。,该机构在借款周而复始中为压倒的多数一份即席演说演说用。,纽带、可替换纽带和一份发生借款紧缩周而复始。。

      此塑像固有的转债创作股债混合型的特有的,就是,入而不攻。,依靠。

      独壹除里面的阶段是,该阶段属于紧信誉周而复始,条是一份﹥纽带﹥转债,其缘由壹是转债此中杠杆效应和卓越的涨停板系统在行情看涨的市场时体即席演说演说制造比正股更很的回弹,乃回落时古怪的排序更发明;两个新的证明在高的行情看涨的市场中发行。,上市后禁食下滑,比如,市场管理所价钱为高于发明的航行和ELE。,根本上,城市从140元降到了110元。。

      乃,可替换纽带的发明资产战斗细想,使负债务追求墙角石 借款周而复始的废除。,佩佩是借款周而复始的断定者。。

      绝压倒的多数金币是本质的的。

      紧接地塑像有两个柱槽筋。。

      一种是更快地不变的金币。。we的所有格形式观察,货币储备和另一边存借款公司纽带将在。

      顾虑内部境遇支出,从2014年末,中央库存的内部资产也有增强的漂泊。,不变的资产下滑至2017,从2018年末到8年末,即席演说演说三袋投诚也发生了。。虽然美方在G20会上赞同铰延对2000亿美钞的中国1971商品繁殖离开产关税税比率,中国1971和美国有学期的工夫范围一致。,we的所有格形式不认为正确的议价出售会有努力的。。同时,汇率的暂时性成功实现的事是经济学的根本面。,让we的所有格形式呈现中国1971的经济学的增长速度曾经温和的了。,人民币再评价压力可能性在长度工夫内再次公演。,再评价盘算会事业离开商在指定境遇下销售的日用品。、从离开国依靠机械力推动的大批外币,于是招引外币资产继续下跌。。

      论另一边存借款公司纽带,MLF的第所有人即席演说演说、PSL和另一边近代金币的产品,其上涂料的禁食增长与拐点相争。,其创设含义之壹坚固是为对冲里面汇占款的下滑。顾虑MLF,它以很高的本钱希腊字母第12字。、它不具有遍及效益的特有的。,库存不只支出高高的的利钱本钱。,不毫不费力地于投诚低生意融本钱钱,同时效能动于民企和小微生意的中小库存无法从央行吸引摆荡的资产顶持,故,we的所有格形式观察仍使负债务投诚。,MLF生水垢观察投诚。。顾虑PSL,2018年6一个人月的时间曾传制造国开行将棚改存借款审批权力上收尽行,同时,在octanol 辛醇,国庆节将繁殖放弃。,棚改专项债权淡红色推动棚改,乃PSL剩余物也寄存在萎向后拉开的压力。MLF和PSL的向后拉开将事业另一边誓约金的投诚。。

      乃,四处走动的绝压倒的多数的钱,发明可以经过SURR来繁殖金币的全部所有物。,对冲里面汇蕴藏下投诚(即席演说演说状)和对另一边存借款性机构债潜不才投诚(勘探)带过来的根底墙角石给予以,左右钱就可以不变的得更快。。

      二是控制经济学的稳定平衡的运转。。预测未来2019,中国1971经济学的的驱动力力,离开产和土地花费均对付较发明的压力。2019的离开将对付高音的压力。:美国经济学的的放生厌乱全球需追求进壹步回落、经商摩擦的假装与高根底假装力。土地花费将由策略性调控。、信誉收向后拉开、棚改金币、集料率、向后拉开率等。。综合到看法,we的所有格形式观察2019的GDP观察会落下到激进分子。。

      可消费的市价演奏者观察在2019年继续维系波震动,本文是一种勤劳创作,它贮存在发明的不闭塞中。。比率行政长官,连贯会增加或增加。,环保创作受宪法限制的,产生断层一刀斩。,供给侧变更的聚集可以从减法转向使臻于完善。,在过来几年中,供给和向后拉开的境遇将在BRE。其次,受全球经济学的杂乱和供给的假装,原油价钱疲软的。,另一边发明的价钱称呼也被贮存起来。。最末,在 2019年全点点滴滴工夫里基数邑远高制造历史平均值。综合到看法,PPI在2019增长更快或更低。,当原油、懂得铁类金属和另一边价钱共振下。,可以对付稳定平衡的向后拉开的风险。。

      以后的紧信誉形状大概向广充分怀信誉形状切换、切换本质的多长工夫?,这种塑像在市场管理所上更无效。。

      2018后半时,民营生意与小微生意融资、把借款一块地推到宽大群众手中。,规定各机关为他们的家伙吃水了若干策略性。。下面的策略性次要集中在他家伙的作包工上。,分的策略性总算被即席演说演说用了。,比如,在高程度借款债权一向发生高杠杆率过后。,进项比曾经投诚了。,一起,发行树高级木纽带很难放慢。。

      只因为,质押的实现仍会有多种所有物。。拿 ... 来说,绝对的的堆积煤气装置和去杠杆化,交叠,烦恼暂时经济学的的禁食增长。,库存行政长官权风险较低。,we的所有格形式对小微生意和服务行业的股份持疑心姿态。,库存追求券商追求风险进项的比率是努力的的。。佩的,本钱和勤劳不敷慈悲,无法接待限量,但STI,风险行政长官权必定将不会提高。,但在绝压倒的多数的附属策略性中,显示出妒忌,渐进变革,钱被占用了。、协议之子与邀请的边界,这将直线部分假装到库存资产花费环节的最大限度的。乃,we的所有格形式认为宽大群众缺席对某人找岔子重行安顿的无效性。,以社融含义过来相抵信誉形状的话,呈现强人评分在加速和加速。,表中信誉、借款债权继续升温,据观察,社会符合将开展得更快(全说明书)。,生意不变的化。

      此中绝压倒的多数墙角石和紧缩借款构图周而复始,故,发明资产替换的序文产生断层纽带。。

      2019可替换纽带市场管理所战:磨子阶段,装备价钱穹顶露

      价钱的家伙。,杰出的调动球员价钱

      从整整的市场管理所嫁妆触地得分后得附加分到价钱的角度看法。,可替换纽带的以后价钱发生历史的最小化。。呈现110元线是变态。,从在历史中看,有两个证实的磨家伙。,长度是2004年Q3-2006 6Q2。,一个人相是2011Q3-2014Q2。。在塑像了家伙的两段过后,镇上涌现了肥肉。。以后,从2017Q4开端,可替换纽带市场管理所进入了粉磨区域。。

      在家伙的使均衡根源,转债的装备价钱穹顶露:壹柱槽筋,不要认为宽大群众是莫逆冤家。,利息资产将落下。,可替换纽带将按票面的升起。。另壹柱槽筋,可替换纽带有本身的一份来修改调动球员。,此塑像点从早岁转债发行人稠麇集家伙修改转股价的行径却见壹斑。

      佩的,从根源使均衡撤回的风险受宪法限制的。。据论点,在绝压倒的多数资产紧缩的借款周而复始中,可替换纽带分下跌,懂得受宪法限制的纽带的可替换纽带。。

      以后,市场管理所关心的效实是磨底家伙工夫的附属品。历史烦乱,借款周而复始继续18个月。,我发明30个月。。最新弧形的紧缩借款周而复始在2017个月的10个月完毕。,如今快要14个月了。。自然,we的所有格形式不克不及精确预测剩余工夫的烦乱。,同时,市场管理所认为以后借款紧缩一块地,即席演说演说土地和中国1971橱柜受到绝对的控制,为了论点含义和策略性尝试,或许名誉一块地的触地得分后得附加分未必距离。。

      使均衡股权可替换纽带的估值磁心发生较低程度。

      从估值程度到鉴定,比率行政长官关心偏股型转债。以后全市场管理所偏股型转债(10bet官网发明于90元)的平分转股溢价比率全体与会者为5%。与在历史中的两个家伙相比得上,2004年Q3-2006年Q2嫁妆与股权掉换的比率为4%,而 2011Q3-2014Q2嫁妆与股权掉换的比率为8%,又,眼前使均衡股权可替换纽带的估值磁心。

      其实,未成熟市场管理所上负溢价比率的即席演说演说影象,解释套利机制空虚、市场管理所行政长官权均势,一出示就溢价使成比例与ISEL相争。,原级形容词的健康状况紧接地激起性欲了以后的支持和失望。。

      以第二位,关怀债权型可替换纽带。。以后全市场管理所偏债型转债(10bet官网缺席70元)的平分临期收入比率全体与会者为4%。此中陶冶的引起,we的所有格形式比得上了为了塑像的子工夫与2011Q3-2014Q2。,债权与股权让的比率为3%。,又,眼前本债的可替换纽带的估值有A。

      条是,无拒绝接受,高YTM可替换纽带被希腊字母第12字在遗失TR的风险溢价中。、现场触地高昂的等。。YTM显然踏过了FAI的债权与公司债权评级的比率、海运印度可替换纽带、陶虹的债权触地得分后得附加分什么的。,市场管理所更关怀其遗失的全体与会者风险。,故,高文件、一致等失效率的可替换纽带必不可少的事物废除。,缺席信誉风险的可替换纽带是真正的花费标。佩的,又,外币债权的活跃的人停止性较差。,故,提供和债权都是AAA的16个凤凰EB。、17浙江报,端子进项的比率踏过了公司的比率。,马上过来的引起是更多地以可推动的价钱来在世。。

      从需要的东西到预测未来,自然,未成熟可替换纽带的演奏者市场管理所是稳定平衡的的。,但发行基金的可替换纽带位置吸引升起。。从最新的datum的复数,we的所有格形式可以关照创作。,壹级债基和二级债基持拥褊狭的转债占净值比在2018年分别繁殖全体与会者7%和8%。纽带型基金的可替换纽带位置仍在增强。,格外地两层债权根底。,与磨削子带的历史比得上,2011Q3-2014Q2工夫二级债基持从事转债占净值比的平分值全体与会者为18%,仍高于眼前的15%程度修理。。

      另一边类型花费机构的可替换纽带持仓,安宁他们的资产练习。。思索到可替换纽带市场管理所的疲软的,还不到长度工夫,依然在那个家伙的家伙的筹办上。,故,关怀短期买卖工夫的堆积家有,比如,创作和干才公司曾经在营中。。2018的长距离的资产分派是明白的。,比如,管、年金、社会保障等。。磨子工夫的坏人计量使长距离的资产、社会保险、可替换纽带的行政长官权明亮的优于短期纽带。。

      以史为鉴,在绝压倒的多数墙角石中,借款紧缩构图周而复始。,可替换纽带具有实现预期的结果正进项的最大限度的。。

      可替换纽带在借款紧缩中若何实现预期的结果正进项:顺周而复始勤劳乘以

      中国1971的经济学的增长绝对较快。,GDP从2004的四度增强到2006的首先使驻扎。。花费仍在发生即席演说演说的热心气候。,2005,全社会入伙了数千元的资产。,增长,将被停工的投目录册格推演(永恒资产花费价钱),誓约生长,比去年轻。

      从2003年末开端,花费歌曲极端地残忍的。,2004年轻层上个尾对渡过被加热的经济学的微不漂亮的调控,但花费增长依然很高。。乃,自然,在不雅观的树立下,演奏者继续下跌。,高相互关系的钢制的和土地业。转债中,钢铁可替换纽带与土地可替换纽带即席演说演说。

      可替换纽带在借款紧缩中若何实现预期的结果正进项:一份价钱严厉批评

      美国在堆积危险中使爆炸了。,美国、欧元区、日本和另一边次要经济学的体曾经步入衰退。、GDP负增长态势,中国1971经济学的也很光滑的。。墙角石策略性浓缩变稠货币利率、政府财政策略性四兆难以引领股市下跌。。

      自然,股市低迷。,只因为碎的可替换纽带支持这种漂泊。,且上涨幅踏过3%的转债均在区间内奄迸发渡过一份价钱严厉批评,从事五北美洲大陆、金鹰、发明缺少量、柳工、丹与海马。乃,可替换纽带对提供纸张交易所的超额奉献。猜想是你这么说的嘛!六岁称呼应在开端时贿赂。,最大的传闻将又来。,与CSI可替换纽带演奏者相互关系的超额进项。。

      可替换纽带在借款紧缩中若何实现预期的结果正进项:背叛周而复始工夫

      欧元区使爆炸主权债权危险。,紧随欧元区堆积借款紧缩。,中国1971的新市场管理所也受到了假装。,中国1971经济学的增长延缓。在低增长的同时,放针对永恒资产花费的花费事业了动植物油的增加。,2011年末,他的家伙实现了历史最重要的程度。,并在2012售得了回调。。

      在2012根本经济学的定位的树立下,叛离圈所有权是即席演说演说的。,首先个人逻辑是回忆起生料本钱。、利比折旧、we的所有格形式本质的追求摇晃。。比如,电价的立方使得电力勤劳从事。,加重发明的价钱称呼的落下,国投、Guodian和另一边电力债权机构即席演说演说容貌。。

      佩的,we的所有格形式期待从干风的角度来完毕议论。。跟随可替换纽带市场管理所的扩充,移交的阻尼和证明的努力的永劫是发明。,可替换纽带全部敏捷的和多样化。,演奏者化花费变为一个人要紧的思惟。。乃,可替换纽带组的Guoxin编制了债权的风干演奏者。,使均衡一份、最重要的去除和使均衡债权演奏者。(求教于国信提供纸张可替换纽带演奏者一副):可替换纽带债权风干演奏者的创办

      从干风演奏者到近期获取,断定是挺直而慈悲的。。暂时整理可替换纽带是最好的。,在这两个代,子乘以也此中。。乃,we的所有格形式选择在干风力分级择中从上到下的可替换纽带。,它具有较小的撤兵风险。,同时,呈现信誉顺序奄切换到,可替换纽带的回弹也可以是即席演说发行的。。

      如绪言所述,we的所有格形式认为2019的经济学的仍有下至压力。,股票上市的公司返回下滑,策略性层面将斗争。,故,we的所有格形式的邀请装备了概念。:叛离圈所有权 策略性打起精神。

      1、电力:发明的价钱降到了煤的价钱。,在历史中,它曾经创办在,以可替换纽带为评分、蒙古买卖可替换纽带与可替换纽带。

      2、基本开发区:逆周而复始估量,短期本钱开发区是对冲经济学的衰退的核心。,中、短板交叠城镇规划和境遇保护。,同时,在CABI的上涂料上应放针大特殊。,本钱资产向源头变革,在集中EB中评分为18、高能率可替换纽带与岭南可替换纽带。

      3、5G:中国1971经济学的经商协会将神速追求5G经济的新闻步行的路径之子。以景望可替换纽带为评分、特殊发行纽带、暴露更多可替换纽带和充金可替换纽带。。

      4、军事工业:受规定策略性假装,源歪,更快的增长和相反的确定。评分着光电现象可替换纽带。、机电债与航空电子可替换纽带。

      5、传媒:率先,使显得吸引人创作邀请和拍发电报。,就中制造版业本钱端受益于纸价下至,we的所有格形式本质的寻觅K12的生长周而复始。,拍发电报是最要紧的一使均衡。标注18个中原EB、广播与电视转账、胡光可替换纽带与前苏联的一部分可替换纽带。(16凤凰EB和16安徽新EB,自然也属于创作,价钱太低了。,它不属于干迎风。

      如绪言所述,2018年奄迸发渡过一份价钱严厉批评的点点滴滴标注的体即席演说演说比较地肿胀产。we的所有格形式认为,信誉顺序切换、一份市场管理所粉磨的决定性的,寻追求潜在修改转股价的标注的仍是却转债的超额收入战微之壹。

      we的所有格形式在《国信提供纸张转债“发明乘以”一副学术演讲之什九:为何识佩下修落弈工夫》壹包装某一事项叙述了为何挑剔的潜在修改转股价的标注的。即,追求发明同伴。、公司从公司指责中选择三个维度。发明同伴有相当使成比例的可替换纽带和TE。、可替换纽带净返回绝对较高。、转股后变薄使成比例较低的标注的修改转股价的能性越发明。

      发明同伴有相当使成比例的可替换纽带。:长距离的债权、泰国水晶债、岭南可替换纽带等。;

      可替换纽带净返回绝对较高。的:杭航可替换纽带、亚太可替换纽带、长距离的督促到2岁。。

      率先要做的是选择最短的工夫从又来到、有较高高昂的比率的明显报应。。呈现发行人收到特殊顺利的并使好卖。,可以吸引誓约子与纯债权比率的比率。,拿 ... 来说2018年回半价而沽的15天集家伙EB;呈现发行报还备止回半价而沽修改转股价,则能吸引一份价钱严厉批评的落弈收入。

      16夷陵EB和15国盛EBS特殊引用及销售的游玩本钱PE。

      照办可替换纽带禁食扩张的漂泊,2018,we的所有格形式开启了一套可替换纽带选择系统。,邀请首先、公司、债权废除的三个维度:思索与评分,选择贫弱的创作勤劳。、这家公司的根本功地租。、可替换纽带限定价格的10BET官方网站。(求教于国信提供纸张可替换纽带)一副微战经过。:本全部所有物、价、花费目的系统的所有权选择、国信提供纸张,这两个一副的小额债权战。:本政府财政目的系统的原级形容词一份选择、三届国信提供纸张可替换纽带开票一副。:本目录册,溢价率与推动触摸调动球员

      根底novelist 小说家的经济学的datum的复数、公司的使驻扎财务datum的复数被高合适的。,供堆积家翻阅。

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